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新葡京8455内外互动,人民币国际化

来源:http://www.cn-guangxin.com 作者:新葡京简介 人气:121 发布时间:2020-04-28
摘要:“内外互动”破解人民币国际化难题 中资银行离岸业务推动人民币国际化 * 人民币国际化呈逐级攀升、多点并进扩张之势 作者 赵红梅 詹向阳(中国工商银行金融研究总监) 经过近几年的

“内外互动”破解人民币国际化难题

中资银行离岸业务推动人民币国际化

* 人民币国际化呈逐级攀升、多点并进扩张之势

作者 赵红梅

詹向阳(中国工商银行金融研究总监)

经过近几年的快速推进,人民币国际化的路径日益清晰。但伴随这一进程,一些深层次的问题也逐渐暴露。在当前资本账户有限开放的背景下,如何保障和持续拓展人民币离岸市场的流动性、有效增强人民币对境外持有主体的吸引力,是提升人民币国际地位所面临的主要挑战之一。境外人民币市场和境内人民币业务的良性互动,有助于解决上述问题。这一“内外互动”的战略思路,需要两条腿走路:一是建立境内外分离的离岸金融中心模式,二是中资银行通过推进国际化发展将本币业务的境内优势延伸至境外。

首先,建立多种形式的人民币离岸市场,可以推动人民币在全球范围的需求和使用。我国可借鉴日本、新加坡的经验,建立内外分离的离岸金融中心模式。第一,推动香港等境外离岸人民币中心取得更大发展。继香港之后,可在新加坡、伦敦、东京等世界金融中心逐步建立离岸人民币中心。此外,中东的迪拜、南非的约翰内斯堡、俄罗斯的莫斯科、纽约以及巴西的圣保罗也都是潜在的人民币离岸市场。应通过进一步完善人民币境外清算机制、丰富境外人民币产品体系、发挥中资银行的主动作用、加强在岸和离岸的市场融合和监管合作、做好离岸中心运行的风险防控等措施,为境外离岸人民币市场的快速发展创造各方面软硬条件。第二,通过上海自贸区人民币跨境使用的扩大,加速人民币国际化。上海自贸区不仅要建设成境内的人民币离岸金融中心,还应进一步打造成全球性人民币产品定价和清算中心。同时随着国内自贸区的增设,考虑在其他有潜力的自贸区扩大开放人民币离岸业务,并准许更多有条件的中资银行开办境内离岸金融业务。第三,注重加强境内外人民币离岸市场之间的合作。未来各离岸市场需要确定好各自发展定位,相关的货币当局、监管部门和金融机构需秉持互利共赢的理念,保持密切合作,共同发展离岸人民币业务。各人民币离岸市场应该打通,保证人民币在各离岸市场之间流动的便利。人民币在各离岸市场之间流动的便利有助于形成统一的离岸人民币价格,降低人民币市场参与者的管理和交易成本,增加境外人民币使用的吸引力。

与此同时,人民币跨境业务的开展也为中资金融机构的国际化提供了新的思路和机遇。从全球来看,金融机构的国际化是本币国际化的重要载体。一方面,人民币境外使用要取得更大进展,必须以中资银行国际化经营作为重要支撑。另一方面,中资银行作为人民币业务的主要服务商,可以借助跨境人民币业务将自身的本币经营优势扩大到国际市场,推动国际化经营。就中资银行而言,应继续完善境外人民币清算网络、加快人民币离岸金融产品创新,支持企业“走出去”、积极参与人民币国际化进程。就监管政策而言,人民币国际化作为中国最高层次的金融战略的组成部分,尤其需要做好顶层设计,特别应注重将人民币国际化、企业“走出去”及中资金融机构的国际化进行统筹考虑、协同推进。

连平(交通银行首席经济学家)

人民币国际化与中资金融机构的国际化发展是相辅相成、相互促进的。人民币国际化步伐加快,国内金融机构进入和融入他国金融领域活动的能力就越强,金融机构自身的国际化经营和发展也会随之加快。同时,商业银行自身的业务发展和境外机构拓展也能进一步促进跨境人民币的使用。中资银行利用境外机构开展离岸人民币业务有助于提高离岸人民币市场的活力,加速世界范围内对人民币资产的接受程度,进而推动人民币的国际化。

一方面,在人民币国际化的初级阶段,由于人民币还没有完全实现自由兑换,在央行清算系统尚未建立完成以及建设后的试运行阶段,中资商业银行自身的清算系统对跨境人民币业务发展提供支持,大大加强了境外人民币清算与结算市场建设。另一方面,中资银行境外业务的开展以及经营国际化,大都实施对中国企业“走出去”的跟随战略。通过给客户提供包括贸易融资、项目贷款及清算、融资、避险等一揽子人民币解决方案,促进了人民币输出,扩大了人民币在境外的使用范围。

中资银行可以重点发展以下四类离岸人民币业务,在获得盈利的同时推动人民币国际化。一是离岸人民币存贷款业务。离岸人民币存贷款类业务是离岸人民币金融业务的基础,是人民币国际化的初始平台和必要条件。中资银行境外机构应将其作为基础性业务来加以开展。二是离岸人民币债券相关业务。离岸人民币债券为境外人民币资金提供了优质的投资渠道。中资银行应积极参与从债券发行承销到投资认购等相关业务,扩大离岸人民币市场的影响力。三是汇率和利率衍生品业务。随着人民币国际化的深入推进,市场参与者对其持有人民币资产的避险需求日益强烈。通过积极开展离岸人民币汇率和利率衍生品业务,能很好地契合市场需求,激活离岸人民币市场。四是人民币资产管理类业务。中资银行深入拓展离岸人民币保险、基金等资产管理类业务,能拓宽境外人民币的投资渠道,丰富离岸人民币市场的产品线。

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图为面额百元的人民币纸钞。REUTERS/Jason Lee

2011年1月25日资料图片,在华沙拍摄的人民币、美元、欧元和英镑照片。REUTERS/Kacper Pempel

* 离岸人民币中心阵营持续扩大

香港10月30日 - 人民币正在国际化的道路上“跑步前进”,身为“马前卒”的中资机构在这大棋局中,亦借力出海布点,发展跨境人民币结算、国际清算等业务开辟新的盈利空间;然在国际同行竞争中,中资机构的阵容尚不相称,还存在巨大发展空间和各种挑战。

* 多点跨境试验田待成效

在本周举行的峰会上,众多中资机构均表达了加快海外布局的意愿。其中,全球资产最大银行--中国工商银行(601398.SS)国际业务部总经理吴斌称,工行未来会在海外再增加10家左右分支机构,从而大体完成该行全球化的经营布局。

* 人民币国际化基础待夯实

“在目前已成新加坡、卢森堡人民币清算行的基础上,下一步将争取在美洲地区有所突破。”他说。

新葡京8455,记者 赵红梅

随着人民币货币互换、清算行的全球布局,全球各大金融中心都在竞相建立人民币交易中心,香港、新加坡、伦敦、法兰克福、卢森堡等地区离岸人民币发展势头迅猛。加拿大近日亦称要致力于建立北美首个人民币交易中心。这其中中资机构和企业成为主要参与者、推动者和受益者。

香港1月3日 - 人民币国际化在蛇年一路“金蛇狂舞”,进程明显提速。跨境贸易人民币结算量直线飙升,已与23个国家地区签署了逾2.5万亿元本币互换协议,越来越多的成熟市场和金融中心开始争相跳上这台呼啸列车。人民币国际化全年呈逐级攀升、多点并进扩张之势。

加拿大英属哥伦比亚省周三再次在香港成功发行了一只规模30亿元人民币的点心债,去年首次发点心债创下了其他主权国家或地区发行人民币主权债的记录。而这其中少不了中资机构的身影,中国银行(601988.SS)和工行分别担任联席账簿管理人和联席经办人。

2013年,随着更多跨时区的人民币清算行设立、海外金融市场人民币产品加入可交易的行列后,人民币跨境贸易和投资结算、人民币产品,他国央行持有更多人民币等方面均取得积极进展。业内专家认为,自2009年启动的人民币国际化,从由点到线发展到去年的平面化、大范围铺开。离岸发展步伐大,但市场基础仍待拓实。

而两周前,英国政府亦成功发行首只30亿元规模的人民币主权债券,用来补充英国外汇储备,中国银行亦与两家大型外资银行担任了联席主承销行。

香港、新加坡、台北和悉尼为争夺人民币亚洲交易中心的头衔展开了激烈竞争,伦敦、卢森堡、巴黎等亦盼逐人币欧洲交易中心,宝岛债、狮城债、伦敦债等人民币产品轮番登场,不少国家开始在外汇储备中持有人民币资产。

本周二,银行间外汇市场开展人民币对新加坡元CNYSGD=R直接交易,中行、工行、农行(601288.SS)新加坡分行等亦纷纷宣布完成银行间和海外首批人民币对新加坡元直接交易。

“我们预计未来15-20年人民币有望成为全球主要的结算、支付、交易和储备货币之一”,中国银行行长李礼辉在近期论坛表示。随着中国对外,特别是与周边国家经贸金融合作多元化,人民币将越来越多作为结算货币使用;其在跨境融资、避险和保值领域也将更加广泛使用。

香港金管局总裁陈德霖周三表示,自2009年跨境贸易人民币结算试点推出以来,短短五年间,人民币在国际交易中使用的政策空间已大大扩展,连接在岸和离岸人民币市场的桥梁更多和更宽阔。现时约有20%的中国对外贸易、30%的外商直接投资,以及18%的对外直接投资使用人民币结算。

环球银行金融电信协会的报告让市场为之一振,报告称,人民币已成为仅次于美元的第二大常用国际贸易融资货币,国际贸易采用人民币计价及结算的比率已增至去年10月的8.66%。尽管有学者认为该数据虚高,但跨境人民币贸易结算量迅速增加不可否认。

环球同业银行金融电讯协会的最新数据表明,目前人民币已成为全球第二大国际贸易融资货币,全球第七大支付货币,并跃居全球外汇市场交易最活跃的十大货币之列。

回顾国内,上海自贸区、深圳前海、浙江义乌等多个“试验田”跨境试点,有望冲破资本账户开放迷雾。践行汇率市场化和资本项目开放进程被视为加快人民币国际化进程的助推器,而健全境外人民币回流机制,提高其吸引力的步伐亦在提速,RQFII(人民币合格境外机构投资者)额度亦已大幅提高至2,700亿,试点并向新加坡和伦敦等地进一步拓展。

欲浏览人民币国际化的发展,请点选链接: here

瑞银证券报告认为,人民币国际化及其相伴的更大规模跨境资本流动,意味着加快推进利率和汇率改革势在必行,否则改革路线图设计不当、人民币国际化过快推进可能带来风险,当前应加快推进国内银行及国企改革,继续谨慎操作。

**借人民币国际化扬帆,中资机构加快海外布局**

衡量离岸人民币发展指标--渣打人民币环球指数2012年全年指数基本保持在750左右;2013年则逐月快速提高,到当年10月,该指数已升至1,220,按年上升69.4%。这表明人民币国际化进程在提速。

人民币国际化造就中资机构“走出去”的庞大商机,随着人民币在海外的投资及外汇交易增加,中资机构在中国境外的金融市场“话事权”亦与日俱增,谁能抢搭上人民币国际化便车,便能极大地推动业务再上一个新台阶。

2013年前11个月,以人民币结算的贸易总值约4.05万亿元,占同期中国进出口总值23.43万亿元的17.2%。而2012年全年是2.94万亿元。人民币已通过跨境贸易结算“走进”220个国家和地区。另一方面,中国人民银行已与境外23个国家和地区的中央银行或货币当局签署双边本币互换协议,累计约2.57万亿元。

工行新加坡分行副总经理王春海在峰会上表示,从新加坡分行自1993年设立以来的发展历程总结,人民币国际化对于中资银行而言,是拓展海外业务时天然和巨大的优势。

欲浏览人民币跨境贸易结算成长,请点选:link.reuters.com/pun45v

“个人认为,09年以前我们的业务发展都比较缓慢。当年人民币国际化进程突然加速,相当于经常账户下跨境交易完全放开,这给中资行提供了比较大的助力。”他说。

**人民币离岸中心阵营持续扩大**

2013年3月7日,中国央行与新加坡金融管理局续签了中新双边本币互换协议,同年授权工行新加坡分行担任新加坡人民币业务清算行。而据王春海预计,该行今年全年的人民币清算总额有望突破30万亿元,较去年2.6万亿元迅猛增长。

人民币离岸中心阵营显现大手笔,2013年,以香港作为辐射中心,人民币业务已向东南亚、欧洲、中东多地区延伸,新加坡、台湾、伦敦离岸中心布局初具规模,巴黎、卢森堡多伦多等亦在努力争取。

而在中国五大国有商业银行中,目前已有四家获得中国央行授予的海外人民币清算行资格,未来人民币清算行更有遍地开花之势。

由于中国跨境资金流动仍受到严格管制,发展离岸人民币市场是将人民币打造成全球主要货币的最有效途径。由于离岸市场人民币产品日益丰富,对衍生工具使用长袖善舞的海外金融机构已找到了更大的发挥空间,并刺激海外人民币债券市场、证券市场的发展。

已在全球九家授权清算行中获五席的中国银行,其贸易金融部总经理程军对表示,将继续增强在海外的布局,未来中行将争取更多清算行资格,具体会考虑两国经贸往来和中国企业走出去的程度。

香港依然坐着离岸人民币中心的“头把交椅”,去年11月末人民币存款续创新高至8,270亿,按月增5.8%,而新加坡和台湾地区亦是势头迅猛。台湾11月底累计人民币存款已超1,550亿元,环比增近26%,这距离去年2月5日中行正式开始在台启动清算业务只有10个月的时间,全年亦发行了13档、总额106亿的人民币计价债券。

今年前三季度,中行共办理跨境人民币清算业务173.02万亿元,同比增长92.39%,规模再创新高,继续保持全球第一。

而新加坡离岸人民币中心2013年多线开花,人民币存款总额已超1,600亿元,双边本币互换规模扩大一倍至3,000亿元人民币,去年5月中国工商银行(601398.SS)的清算业务正始开跑,短短七个月人民币清算量已从600亿元骤增至2.6万亿,去年7月亦有了第一支以人民币交易股票--人民币/坡元双柜台的扬子江船业。

依托人民币业务清算行的优势,以跨境人民币结算业务为突破口,几大中资行在海外纷纷主打人民币业务,并陆续推出了覆盖零售业务、资金清算、贸易金融、全球现金管理以及资产管理等众多领域的跨境人民币产品。近几年来,五大行境外资产规模和利润逆势而上,增幅已远超银行业总体水平。

伦敦人民币离岸中心建设更是驶入“快车道”,去年6月双边本币互换规模达2,000亿元人民币;10月获得800亿RQFII额度;11月工行首发20亿元人民币债券;12月,渣打银行及中国农业银行(601288.SS)联合进行人民币交易的清算服务。

数据显示,截至2014年6月,五大国有商业银行加招商银行(600036.SS)境外资产合计达8.7万亿元人民币,较年初增长21%,境外营业收入达897亿元,实现税前利润456亿元,六家银行的全球网络迅猛发展,目前已基本覆盖全球主要经济体和金融中心。

越来越多国家开始在外汇储备中持有人民币资产,去年4月,澳大利亚宣布计划将不超过5%的外汇资产投资于中国国债。

而其他中资机构亦积极发展海外人民币业务及拓展海外机构。

瑞银数据显示,自2009年跨境人民币贸易结算启动以来,全球离岸人民币流动性已经飙升逾16倍,从2009年底时的6,000万元增至去年尾的逾1.2万亿元,其中的四分之三在香港。

中国最大的人民币境外合格机构投资者基金--南方东英即表示,正计划明年在纽约拓展业务并推出上市交易产品。

与人民币离岸市场规模继续扩张及人民币本币互换国家日益增多直接相连的,是逐渐增长的跨境人民币支付规模。去年3月,中国将跨境贸易人民币结算试点扩大至全国所有从事经常项目结算的企业,人民币贸易结算总额增速迅猛。

海通国际证券集团有限公司行政总裁林涌周一亦对表示,近年伴随全球市场对人民币资产的趋之若鹜,及对中资券商认可,该公司在海外投行业务中已初步具备全球定价能力。

与此同时,各离岸人民币中心陆续推出包括人民币债券、货币期货、人民币REIT等多款产品。德意志银行大中华区高级策略师刘立男表示,虽然离岸人民币市场仍处于初级阶段,但离岸人民币外汇期权和结构化产品市场在2013年的迅速发展标志着“市场专业化发展阶段”的到来。

广发基金香港全资子公司--广发国际执行长林永森接受采访时则称,将于一个月内在美国发行上市交易基金,并计划明年在纽约和伦敦设立办公室。这是中国金融机构海外扩张,满足市场对人民币资产需求不断增加的最新举措。

中国央行货币政策二司司长李波12月底撰文称,目前跨境交易采用人民币计价已无制度障碍,中国应发展离岸人民币市场,鼓励境外机构开发人民币计价的投融资金融产品。

**仍需苦练内功**

**人民币多点跨境试验田待成效**

目前,人民币跨境使用正在从跨境贸易向跨境投融资、从结算货币向计价货币、储备货币等方面加速发展,在国际经贸往来和国际货币体系建设中的作用不断增强。尽管人民币国际化为中资机构带来不少机遇,但也蕴含着许多风险和挑战。

2013年,由深圳前海、上海自贸区引发的开放冲击波在中国全面扩散、江苏昆山台企跨境人民币试点、浙江义乌个人跨境贸易人民币结算试点、新疆、广西等边境自贸区等地方金融开放试点、都在火热进行中,寄希望以“摸着石头过河”的改革先行先试深化人民币国际化,以给冲破中国资本账户开放的迷雾留下空间。

中国人民大学校长陈雨露此前在谈到人民币离岸市场未来发展面临主要挑战时曾表示,离岸人民币金融产品链和金融机构服务能力不理想。中资金融机构离岸业务总体上还是停留在传统的存款、贷款和国际结算业务上,急需在金融产品研发方面实现创新突破。

从政策定位来看,上海自贸区创新主要集中在离岸金融领域,力图在人民币创新、交易、定价和清算中心上有所突破,浙江义乌试点重点在于推动跨境贸易人民币结算业务的创新,台商聚集的江苏昆山试点包括人民币与台币双向兑换及允许台湾金融机构直接投资、参股该地区及跨境贷款等金融合作...

此外,中资机构面临资本和分支机构有限、缺乏国际市场经验、海外监管机构设定限制、系统性风险加大、信息不对称风险、资产负债管理和流动性管理难度增加等难点。

中国央行多次表示要加速推动人民币资本账户开放,并出台金融支持上海自贸区30条意见,清楚勾勒了资本帐开放试点的路线图,上述多点试验被市场亦解读为是推动金融领域改革、多角度突破人民币资本账户开放的试验田。

王春海认为,相比于欧美银行,资本运作、衍生品设计等方面仍然是中资行的弱项,而且随着人民币逐步可兑换,作为中资行本币所赋予的优势也会慢慢消失,这也意味着中资行需要投入更多精力来弥补差距。

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为,央行和外管局在宏观层面推进跨境贸易结算,局部地区跨境金融开放试点,突破外汇管理等重点领域和关键环节,都是在循序渐进地推进人民币国际化和资本项目开放。

程军亦表示,离岸人民币市场上的金融产品深度和广度不够,亦制约了人民币国际化的发展进程。

上海银监局副局长张光平近日会议上表示,境内外人民币市场近年来明显呈现出“外热内温”的状态,主要问题是国内市场不够活跃。若没有金融改革的推进,利率自由化和汇率自由化难取得进步。接下来人民币国际化进展将进入依靠经济实力推动阶段,这一阶段,需要国内金融改革,需要培育国内的人民币交易市场。

汇丰控股此前曾预计,未来三年中国全部贸易的30%将以人民币进行结算,令人民币成为全球贸易中使用的前三大货币。

高盛高华证券研究员邓敏强认为,当前市场对人民币结构性升值的预期仍较强的形势下,是加速推进离岸市场牢固确立人民币的国际化地位好时机,若在人民币升值预期普遍减弱的、中国经常账户顺差进一步收窄、全球金融状况开始收紧时,人民币的推广会更难实现。

国际主流银行在外汇交易、衍生品定价等有明显优势,而中资银行虽然已经在资金、盈利和资本实力上在全球银行业居于领先地位,但在上述业务等方面尚处于起步阶段,差距巨大。

目前人民币离岸中心发展现状:

“得趁着人民币国际化和离岸人民币市场加快发展的东风,加大投入、夯实客户基础,加强交易能力建设,这会是中资银行实现后发赶超一个重要的杠杆着力点。”中行伦敦分行一位研究人士表示。

流动性规模 人民币产品类型 里程碑事件

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香港 8,270亿 银行业务:贸易融资、 2004年2月,推出清算及零售银行业

(2013年11 贷款 务服务

月底) 固定收益: 债券(截至2 2007年7月,首只离岸人民币债券发

013年9月 行

底余额3000亿), 债券E 2009年1月,人民币货币互换 (2011

TF 年11月续签并扩大规模)

外汇: CNH, NDF 2010年7月,对企业及金融机构的银

股票: 股票, A股ETF 行业务获批

其他: REIT 2011年4月,首只离岸人民币股票上

2011年12月,RQFII试点启动

2012年9月,全球首只人民币可交收

货币期货

2013年6月,发布离岸人民币同业拆

息定价

新加坡 1420亿 银行业务:贸易融资、 2010年7月,人民币货币互换 (2013

(2013年7月 贷款 年3月续签)

底) 固定收益: 债券(截至2 2013年5月,人民币清算服务启动

013年6月 2013年6月,首只人民币债券发行

底余额25亿) 2013年7月,RQFII试点启动

外汇: CNH, NDF 2013年8月,首只人民币股票交易

股票: 股票

台湾 1,551亿 银行业务:贸易融资、 2013年2月,人民币清算服务启动

(2013年11 贷款 2013年3月,首只人民币债券发行

月底) 固定收益: 债券(截至2

013年12月底余额106亿

)

外汇:CNH

伦敦 145亿 银行业务:贸易融资、 2012年4月,伦敦金融城发展人民币

(2013年6月 贷款 业务计划启动

底) 固定收益: 债券 2012年4月,首只人民币债券发行

外汇:CNH, NDF 2013年6月,人民币货币互换

2013年7月,RQFII试点启动

2013年11月,中资银行首只人民币债发行

资料来源:中国央行、香港金管局、新加坡金管局、台湾央行、伦敦金融城、汤森

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